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　　开端：国外金融报

　　自2016年上市后，通盘小跑贯穿八年营收增长的千禾味业（603027.SH）际遇滑铁卢。

　　近日，公司暴露了2024年年报，期内驱散营收30.73亿元，同比下落4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下落3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下落5.12%；公司谋略行径现款流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　把柄千禾味业此前制定的股权激励臆度打算，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）见地是，在2021年的基础上差异增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业还是不惜分成。

　　公告线路，公司臆度打算向整体股东进行现款分成，每10股分拨现款5元（含税），拟派发现款红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分成将会流入首创东说念主眷属。驱散昨年末，首创东说念主眷属成员伍轶群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，握股比例差异为40.67%、9.16%、0.79%，所有握股超50%。

　　酱油食醋收入波动

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　　动作一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等家具售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油家具销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下落3.75%。销量高潮收入却下落，华创证券研报指出，其酱油家具价盘下落澄莹，降幅5%。

　　酱油家具其实一直是公司功绩复古，频年来握续孝敬六成以上营收，且上市以来均保握正增长，发展势头考究。这亦然酱油自2016年后初度出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响功绩下滑的身分之一。最近几年，千禾味业凭借零添加本性，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，功绩大幅高潮。

　　另一方面，跟着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同业加快布局零添加家具，行业竞争加重，千禾味业酱油售卖也受到影响。

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　　为了应酬这些问题，公司昨年积极进行疏导。国泰君安研报线路，2024年，千禾味业为断根廉价家具对品牌的不利影响，主动下架零卖价7元的超廉价零添加家具，将营销主要元气心灵聚焦在9.9元家具上。

　　叙述期内，其还推出多款高端高品性家具，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。成例而言，疏导家具结构，推出高端家具，会拉动销售均价高潮，但从昨年酱油吨价下滑5%来看，其高端化疏导暂未得到澄莹生效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价雷同有所下滑。

　　昨年该家具售卖11.46万吨，同比下落9.5%；收入3.7亿元，同比下落12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这亦然上市以来食醋品类初度收入下滑。

　　有分析觉得，食醋业务剖析弱于酱油主要因为消穷苦疲软布景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠说念端“动刀”。

　　公司主要剿袭“经销为主+直销为辅”的双组合销售样式，叙述期内，为升迁渠说念竞争力，千禾味业加强对经销商疏导优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一推广模范已有澄莹放缓。

　　拉长本事线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数目差异为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年高潮。驱散2025年第一季度，公司经销商数目已降至3282个，以致出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠说念端的疏导短期内也会对公司功绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠说念承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅加多211个经销商，净减少101个，亦然整个区域里唯独总额下滑的。

　　收入降幅亦然整个区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区动作公司“大本营”，2019年、2020年功绩孝敬度还在50%以上，跟着寰宇化鼓动，占比冉冉下落，但还是是功绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和家具招供度或有下落。另外，除南部区域外，其他区域营收也鄙人滑。

　　公司营收冷落下滑，但进入的宣传实验费还在高潮。

　　2024年，其销售用度为4.23亿元，同比高潮7.94%；销售用度率也增长1.5个百分点至13.76%，投放升沉率不高。其中，促销及告白宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货盘活天数走高

　　千禾味业家具动销节律放缓，存货范围也有所高潮。

　　2024年，公司存货范围从上年的7.49亿元升至8.93亿元，高潮19.23%；存货盘活天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营成果裁汰。

　　比拟同业而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货盘活天数为54.63天，较上年的56.27天有所下落，平均不到两个月就大略完成从存货进入到分娩再到出库销售的一个完好轮回；恒顺醋业2024年前三季度存货盘活天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货盘活天数为133.73天。

　　昨年9月的中期功绩会上，就有投资者质疑，造访商超发现，千禾的家具分娩日历大宗较早，不少是2024岁首以致2023年底分娩的，是不是经销商去库存靠近较大压力？

　　转入2025年，还在疏导阶段的千禾又添了“新搅扰”。

　　岁首，公司堕入食安风云，又被骤然者质疑“千禾0”家具是否的确“零添加”，激发负面舆情。

　　另外，3月国度新规明确，预包装食物不得使用“不添加”“零添加”等用语对食物配料进行非常强调。这对以“零添加”为中枢卖点的千禾味业来说，亦然不小的挑战，两年过渡期内更换包装的老本及若何重塑品牌领路、找到新的家具亮点，齐是其需要面对的问题。

　

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背负剪辑：杨红卜 户外 品牌